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长江证券:11月份ISM制造业指数略超预期

2019-10-09 18:12:01 | 来源: 热菜

长江证券:11月份ISM制造业指数略超预期 2010-12-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点ISM发布11月份制造业指数ISM于12月1日发布了美国制造业采购经理人指数:

1、11月份制造业指数为56.6,略低于预期的56.3较上月有微幅的回落,见表1;2、11月份价格指数较上月有所回落,由10月的71回落至69.5,生产活动指数大幅下跌,由62.7下降至55,新订单指数也由10月份的58.9降至56.6,库存指数则再次上升,由53.9上升至56.7,见表1;本月制造业PMI微幅下降总体来看,11月份PMI指数小幅回落至56.6,略高于56.3的预期。11月份PMI数据没有能够延续10月份的升势,但基本符合市场预期。历届中期选举前后的财政政策存在“前松后紧”的规律,财政支出的转紧可能是PMI小幅回落的原因。虽然PMI就业指数小幅下降,但从超预期的ADP私人就业数据来看,就业人数的上升反映了经济复苏或将增强,而短期内并不会改善的失业率则会延缓政策的推出。因此对于美国未来的经济可以保持偏向乐观的态度。最后,由于最近欧、日、英的PMI数据有所好转,PMI差值所小,加之美元LIBOR的低迷,美元的走强应不会持续太久。

各分项指数从生产类指数来看,生产指数出现了较为明显的下跌,从上月62.7的高点跌落至55。同时,新订单指数也出现了回落,从前月的58.9降至56.6。而在库存指数方面则再次出现了上升,11月库存指数达56.7。新订单/库存指数比方面来看,本月也降至1以下。这说明库存的增速快于新订单的增速,这可能对未来厂商的生产动力造成负面影响。

从就业指数来看,延续了半年多的震荡走势仍然持续,本月又一次出现了小幅回落,由10月份的57.7回落至57.5。

而从同日公布的ADP私人就业数据来看,私人就业人数上升9.3万人,超越了市场预期。由此看来,虽然制造业部门的就业人数增长有所放缓,但是其就业人数增长速度仍然处于高位。

9月份价格指数有所回落,从71降至69.5。6月以来,美元一直走弱。QE2推出以后,美元对前期超跌进行了修复,并且在爱尔兰危机的推动下获得上升动力,这在一定程度上缓解了生产价格上升的压力。

基本面优势或遭侵蚀美欧PMI差值和美日PMI差值分别从3.5和9.7降至1.3和9.3。而美英PMI差值已经由正转负。如果这种趋势继续下去,那么美国对其他主要经济体的基本面优势将会被逐渐侵蚀。对于美元未来两三月的走势,我们认为,短期内在爱尔兰财政危机尚未完全消退的情况下,美元仍会走强。而在中期,美元在基本面上的优势有被侵蚀的可能,加之美元LIBOR处于低位且难以扭转,息差上的劣势将对美元继续形成压制。因此未来两至三月的美元仍将维持弱势。

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