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大宗商品市场调整不改长期升温趋势编制

2020-11-19 10:17:06 | 来源: 食材

大宗商品市场调整不改长期升温趋势

今年我国大宗商品市场平稳开局,需求回暖,预期增强。虽然近期出现向下调整压力,但以需求增长为主导的市场升温态势不会改变。如果不出现大的意外情况,全年价格行情将震荡扬升,进而推高下游价格指数。

关注市场需求增长新因素

近期以来,主要受到“国五条”与美联储提前退出“Q主要批发市场二等黄玉米批发价格为每公斤1.94元E”担忧情绪影响,加之前期累积获利盘出货了结,商品市场与股票市场均发生向下调整。尽管如此,新一年内中国大宗商品需求增长势头仍然没有改变,整体形势好于上年。不仅如此,还出现了一些推动需求增长的新因素,进一步巩固今后市场升温基础。这种需求新的增长因素,主要体现在以下四个方面。

一是住房建设投资明显好于预期。

今年中国经济增长诸多动力中,房地产市场超预期成长,很有可能成为推动大宗商品需求,尤其是金属需求的一匹“黑马”,应当引起格外关注。这主要是去年四季度以来,全国主要城市中,房价上涨城市越来越多,销售情况越来越好,房地产开发商销售回款不断增多。国家统计局数据显示,今年1月份全国70个大中城市中,房价同比上涨城市超过7成,而且涨幅扩大。链家地产市场研究部统计数据显示,万科等20家上市房企1月销售额环比增长6.42%,同比增长174.95%,1月销售均价同比增长5.78%。与此同时,2013年中国房价上涨预期已经形成,并且刺激着“刚性需求”释放。为此,全球三大评级机构均预测中国房地产行业回暖,表态看好房地产市场前景。

正是出于对全国房价可能大幅上涨的担忧,近期国务院出台了加强房地产调控的“国五条”。通过细读“国五条”我们可以发现,“国五条”在稳定房价的同时,对于金属等大宗商品需求而言,并不全是“利空”。因为“国五条”中稳定房价的重点或者亮点是第3条与第4条:增加普通住房及用地供应;加快保障性安居工程规划建设。按照国务院的最新要求,势必会加大各方面的住房建设投资。

还有一点要提及的是,“国五条”中,坚决抑制投机投资性购房措施,在北京等一线大城市早已实施,已经非常严格,住房价格中此类“泡沫成分”已经大部挤出。况且,推动此轮城市房价上涨的动力,主要不是投机投资性购房,而是合理的刚性住房需求,即首套住房与改善性住房购买,在于这类需求的集中释放,还在于前段时期房地产投资水平大幅回落,由此导致了现阶段住房市场供应紧张。这才是目前房价上涨得最主要原因。因此,“国五条”不会冲击今年住房开发投资较多增长的局面。

受其影响,新一年内房地产开发商的资金情况会有很大改善,房地产投资水平会有显着提高,从而明显增加中国大宗商品需求,尤其是金属需求、水泥需求与施工机械需求等。

二是环保投资增长因素增强。

新年伊始,一场严重雾霾席卷而来,笼罩几乎半个中国多日不散,引起国人乃至全球瞩目。现在,环境保护已经引起社会各个方面的重视。近期领导层呼吁采取行动减少环境污染。如何采取行动?其中一个重要方面,就是要大幅增加环保投资,开展全方位、大力度的污染治理。应该说,从今年起,环保投资将会逐步增多,也是一个新的投资增长因素。而大规模的环保投资,环保装备生产订单增多,势必产生一定数量的大宗商品需求,成为消化制造业产能的新空间。

三是量化宽松的货币因素在起作用。

过去一年,西方发达国家普遍实施极为宽松的货币政策,可以说是一场资金注入盛宴。大肆印钞结果,势必导致全球流动性严重泛滥。随着实体经济需求的逐步复苏与增加,流动性风险偏好出现改变,开始由国债市场流向资本市场与商品市场,从而增加大宗商品的金融性购买需求,助涨其价格行情。

虽然最近美联储会议释放对于“QE”担忧情绪,警惕未来通货膨胀的副作用,但是 “QE”的退出前提条件必须是经济复苏与就业状况获得稳定,而不是相反。由此我们可以预见,一旦美联储“QE”真的退出,那一定是整体经济情况已经获得了很大改善,并且稳定。而西方发达国家实体经济好转,势必推动全球商品需求增加,包括对于中国出口需求的增加。这种由实体经济增长所激发的需求,远比宽松货币政策所激发的需求重要得多,也更为坚实。

现在实际情况却是美、日、欧元区等发达国家依然债台高筑,经济复苏与就业很不稳固,经济衰退的风险并未完全解除。有关数据显示,美国1月份失业率仍然高达7.9%,远远超出美联储当初失业率不能高于6.5%的承诺,而这是“QE”的退出条件之一。与此同时,全球“货币战”硝烟弥漫,美联储必须防止美元升值而损害美国实体经济复苏与就业增加。在这种情况下,美联储提前退出“QE”,恐怕还有很大不确定性。

不仅如此,即便美联储提前退出“QE”,但前期大量释放的流动性不可能因此消失,凭借极低利率,依然会在各类市场上兴风作浪,抓住各种题材投机炒作。

四是股市财富效应有所凸显。

2013年中国股市尽管不会出现大幅飙升,但震荡上行,可以说是大概率事件。值得注意的是,全球资金风险偏好转向过程中,中国股市与房市不可避免会成为一个重要进入地区,从而刺激相关价格上行。

股价上行,将使得国民投资性收入增多,从而增加商品市场消费支出,包括一般消费品购买,住房购买、汽车购买、旅游与餐饮服务购买等等。这种财富效应力量其实是很强大的,成千上万亿的市值增长,其中相当部分转化为市场货币购买力,对于大宗商品需求产生直接与间接利多影响。

中国大宗商品需求继续增长,并且预期增强,可以从海关统计数据获得证实。重要大宗商品中,1月份全国石油进口量比去年同期增长7.4%,铁矿石进口量增长11%,铜精矿进口量增长26.7,塑料进口量增长40.3%,煤炭进口量增长56.3%,天然橡胶进口量增长85.3%,大豆进口量增长3.8%,都从一个侧面显示了实体经济需求的强劲。

今年全年大宗商品价格将震荡上行

综合起来看,2013年中国大宗商品需求状况将是较好,而非更差。只要这个基本因素没有消失,甚至还在增强,2013年中国大宗商品市场的升温态势就不会改变,价格水平仍将以震荡上行为主调。

除了需求回暖、预期增强因素之外,成本提高也是推动新一年中国商品价格上行的重要动力。其成本提高因素首先在于进口价格的提高。自去年下半年以来,国际市场重要大宗商品价格普遍扬升。尽管经历了近期市场行情普遍回调,但目前国际市场原油价格仍然处于90美元/桶以上高位。

春节前后,中国高品位铁矿石进口到岸价格已经突破150美元/吨,比前期低位上涨近1倍,预计全年均价为130美元/吨以上;1月份全国大豆进口平均价格为632美元/吨,比去年同期上涨2成;其他如煤炭、有色金属、塑料等产品价格同比都有不同程度上涨。其次在于物流、能源、工资费用的增加。

成本提高因素中,环保成本提高趋势需要引起关注。长期以来,由于环保标准过低,执法宽松,中国大宗商品价格中的环保成本未能充分体现。随着社会各个方面对于环保压力增强,将会产生倒逼机制,迫使大宗商品生产企业大幅增加环保投入,提高环保成本,使得人为扭曲的价格获得修正。可以预见,环保成本增加,对于国内大宗商品价格的顶升力度,不会弱于进口价格上涨因素。环保成本推动大宗商品价格上涨,虽然不会在短期内马上集中释放,但在今年一定会有所体现。

综上所述,初步测算,预计全年中国大宗商品价格(CCPI)涨幅超过5%,全年走势基本呈现前低后高局面。主要品种中,农产品价格上涨首当其冲;由于理顺能源价格的需要,民用天然气、发电用煤等一些能源产品价格也会出现上涨。

大宗商品价格扬升将推高整体物价水平

大宗商品构成中国制造业主要原材料成本。因此,尽管2013年国内制造业产能宽松,尤其是未来粮食、油脂、蔬菜怕小贝吃的东西重复、肉类等食品供应较为充裕,一般不会出现紧张局面,并且2月份因为春节因素影响,消费价格指数回有较大幅度回落,但从全年来看,因为大宗商品价格的震荡上行,以及工资费用增加,各类成本提升,中国物价上涨压力依然较大,不可掉以轻心。预计全年工业品出厂价格(PPI)将结束负增长局面,居民消费品价格(CPI)涨幅在4%左右。在终端消费品价格中,住宅价格(包括房租)与食品价格都会出现较大幅度上涨,最能牵动调控部门神经。

(作者单位:中商流通生产力促进中心)

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