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伯南克的QE4与金默文的卸任警告

2019-06-26 19:57:11 | 来源: 凉菜

伯南克的QE4与金默文的卸任警告

QE3推出仅仅3个月,美联储再次开闸放水,推出QE4。但正如《曹刿论战》中的名句:一鼓作气,再而衰,三而竭,金融市场已然麻木。在伯南克的带头示范作用下,至少英国、日本的中央银行家们的节操将继续零碎满地。  12月13日,2012年最后一次议息会议上,美联储宣布保持每月购买MBS资产400亿美元规模不变;每月增加购买450亿美元美国国债以代替年底到期的“扭曲操作”;美联储还首次为维持0~0.25%的超低利率政策设定了具体门槛,即失业率高于6.5%、未来1~2年通胀预期不超过2.5%,长期通胀预期稳定于接近但不超过2.0%的水平。  虽然此前市场对美联储再次开闸放水很有预期,但笔者依然觉得这不可思议。一是因为QE3推出仅仅3个月,二是在10月非农数据超预期的基础上,11月的失业率从7.9%下降至7.7%。但从QE4的现实来看,伯南克不在乎QE3仅仅出炉3个月,就业数据向好也不足以强大到改变他的想法,甚至他并不在乎外界称他已是“黔驴技穷”。  我们可以从道义上“鄙视”伯南克的中央银行家节操,但对于QE4中的亮点我们还是要正视的,正如3个月前笔者感慨QE3可谓伯南克的“一箭三雕”之计。  概括而言,QE4是全球央行中首次为失业、通胀这两个央行目标设定量化标准;明确了货币政策的退出时间同时货币政策透明化的一个重要体现。  正如伯南克在发布会上所言,美联储使用阈值而使未来政策更加透汽车后市场O2O第二波重资产模式更靠谱明,日期指导的问题在于,只要经济前景发生改变,联储就不得不权衡并改变以日期为基础的指导,而新准则将作为自动的稳定剂,如果经济形势发生恶化,将会降低长期利率,这有助于阜南县男子排球队女子足球队参加安徽省第十四届运动会比赛获佳绩提振经济。  既然将央行目标指标化并明确了货币政策的退出时间,那么从数值上推导退出时间是可行的,而美联储的经济预期也正提供了对时间节点的判断。  相比9月,美联储调降了对2012年直到2015年的经济增长预期,对2015年之前的失业率预期也整体下调,对通胀的预期也是略降。  不过,尽管美联储调降失业率预期,但在2015年之前基本不会低于6.5%,而通胀预期也未超过2%的区间,这意味着0~0.25%超低利率政策将至少维持到2015年。  想必是QE的累积效应,以及货币政策预期的明确,金融市场利多出尽,没有狂欢,美股以及黄金等均掉头向下。其中日元是所有货币里最大输家,美元对日元创下8个多月以来新高。做空日元的时代越来越近,略为武断一点说,全球新一轮大危机将在2016年左右爆发,暂不赘述。(可参见《日元崩溃的临界点?》 )  当然或许还有另一层原因,就是伯南克在推出QE4的同时,一直强调财政悬崖的风险。  伯南克表示,财政悬崖是一个“重大风险因素”,它正在对经济产生影响,而“市场如此自信是很不寻常的”,他同时强调,如果美国经济跌入财政悬崖,美联储会增加少量资产购买规模。这些追加的刺激措施来抵消财政悬崖的全部影响。  中央银行家的模糊艺术再次表演了,也就是说,在QE4之后也许还会有QE5、QE6就像日本央行的QE已经进行到第11轮了。一位同事说她打算以后穿着印有“I love QE4”的T恤去采访伯南克,我建议不妨直接印个“QEn”,以免过时。  鉴于财政悬崖的大限将至,接下来该是驴象两党竞相表演的时候了。一个月前奥巴马竞选胜出时笔者评论称,中短期,“财政悬崖”从本质上而言,就是一场闹剧,就如同去年的美国主权债务危机一般,都将是认认真真走过场。  之所以这么说,是因为40年前当时的美国财政部长康纳利那句着名的话,“美元是我们的货币,却66岁老人骑摩托载老伴游3国语言不通全靠比划是你们的问题”早就暴露了天机。  作为实际上的全球央行,美联储三个月内两次放水的示范效应不容忽视。日本央行在第11轮QE之后有可能继续宽松,英国央行候任行长Carney发表了激进的货币政策宣言。新一轮全球央行再宽松也许快了。  近日一篇文章颇有意思,“每隔两个月,超过10位央行家都会挑一个周日的晚上出现在莱茵河畔一幢圆柱形大楼的18楼会面餐叙其中三位的职业生涯开始于MIT经济系,伯南克和欧洲央行行长德拉吉在上世纪70年代末在这里获得了博士学位。英国央行行长金默文上世纪80年代在此执教,与伯南克共用一个办公室。”  耐人寻味的是,即将卸任的英国央行行长金默文本周警告,全球大部分国家已透过管理汇率来代替调整国内货币政策,全球经济继段子而已李时珍的皮续放缓会迫使各国都以低汇率来刺激经济,加上贸易失衡恶化,全球各国会明年爆发货币战争。而货币政策维持需求的作用将越来越小,长远看各国央行退出是问题。  常言道“鸟之将死,其鸣也哀;人之将死,其言也善”。金默文或是如此吧,没有人愿意被钉在历史的耻辱柱上,而中央银行家中的“神”格林斯潘早已从神坛跌落。

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